Sábado 7 de Mayo de 2016


Entre la Espada y la Pared: El Futuro del Dólar y la Tasa de Interés.

ARGENTINA - Los fundamentos técnicos sobre los movimientos de la tasa de interés y el tipo de cambio.


Frente al nuevo esquema cambiario (dirty float) y devaluación del peso argentino con respecto al dólar estadounidense, el Banco Central (BCRA) emprendió un proceso de esterilización de la liberación de la paridad cambiaria mediante el alza de la tasa de interés como forma de drenar los pesos de la plaza y así disminuir la demanda de divisas.

Básicamente implementó una política monetaria bajo el enfoque del Modelo IS-MP (Romer: 2000) donde el Banco Central lleva a cabo su política monetaria mediante la modificación de la tasa de interés de corto plazo o de referencia, ajustando la tasa de interés real (r*) en función del producto y la inflación (inflation target). Una desviación del producto reflejado en la tasa nominal (i) genera un cambio en la inflación, esto implica que el Banco Central modifique la tasa de interés real (r*), lo que mueve la curva de la demanda agregada de regreso al equilibrio. Esta simple dinámica permite describir las trayectorias de las principales variables macroeconómicas a partir de la política de shock implementada.

Traducción para los "no economistas": La administración actual del Banco Central de la República Argentina (BCRA), encabezado por el Dr. Federico Sturzenegger, adoptó un modelo monetarista para bajar la inflación como también quitarle presión a la demanda de dólares y no es otra cosa que absorver la circulación de pesos pagando una tasa de interés relativamente alta.

Funciona de manera muy simple, antes de comprar dólares usted hoy prefiere poner el dinero en un plazo fijo o en una Letra del Banco Central conocida como LEBAC que actualmente rinde 37,5 % a 35 días. Esa simple decisión la toma porque sabe que luego de la reciente devaluación es poco probable que vuelva a devaluar la moneda casi un 40 %. Lo que quizás no percibe es que una tasa de interés alta impacta en toda la economía, mediante distintos canales de transmisión, negativamente; a) el costo del capital aumenta (financiamiento de una empresa) por lo tanto disminuye la inversión. b) el consumo disminuye, por la búsqueda de obtención de mayores ingresos. c) Los agentes endeudados pagan mayores tasas de interés (contractivo) y d) Se encarecen las exportaciones producto de una apreciación de la moneda.

 

Conclusión: La tasa de interés alta produjo una subvaluación del dólar (un valor circunstancialmente menor al que debería tener). El problema principal es que, cuando bajen las tasas si no baja acorde a la inflación se producirá una corrida cambiaria y una segunda devaluación, que en definitiva, se trasladará a precios nuevamente. Pero si continúan altas el quiebre de más industrias y una recesión pronunciada es inminente. Entre la espada y la pared.

 * Sergio Morales


Martes 26 de Abril de 2016

Volver a los Mercados, un camino conocido.


ARGENTINA - El riesgo de caer devuelta en un espiral de endeudamiento sustentado por la reprimarización de la economía y la desarticulación productiva.


En lugar de usar esos dineros para generar una revolución educativa, utilizando la informática, y hacer más “verde” la industria, se retrocedió a un “desarrollismo” primario y tercermundista.

Este contenido ha sido publicado originalmente por Diario EL COMERCIO en la siguiente dirección: http://www.elcomercio.com/cartas/reprimarizacion-economia.html. Si está pensando en hacer uso del mismo, por favor, cite la fuente y haga un enlace hacia la nota original de donde usted ha tomado este contenido. ElComercio.com

Para muchos la llegada de inversiones y el acceso a los mercados financieros internacionales implica el Desarrollo de una Nación. La evidencia empírica en la última década nos demuestra que en Latinoamérica en lugar de una revolución tecnológica, educativa, ambiental y sustentable, se retrocedió al peor desarrollismo primario y tercermundista, caracterizado por los mismos procesos históricos de exclusión social sumado a una inequidad extrema nunca antes vista.

 

En lugar de usar esos dineros para generar una revolución educativa, utilizando la informática, y hacer más “verde” la industria, se retrocedió a un “desarrollismo” primario y tercermundista.

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Con la  reciente crisis mundial, gran parte de los países latinoamericanos se han convertido en espacios atractivos para la inversión extranjera en el sector primario, dando lugar a la reprimarización de la economía, es decir, a la alta dependencia de sus recursos naturales en deterioro del desarrollo de procesos industriales.

Los capitales financieros identifican la dependencia de divisas de las economías emergentes, con la creciente demanda mundial de recursos naturales como "oportunidad", donde los países de la región rápidamente giraron hacia modelos económicos extractivos, dando lugar a conflictos ambientales y enfrentamientos sociales por el uso y la contaminación del suelo.

 

Una destacada publicación en 2014 de la Investigadora Nohra León, de la Universidad de Colombia, señala que los recursos naturales bajo una lógica de mercado se convierten en activos, similares a los activos financieros. Así se utiliza el agotamiento de recursos no renovables como mecanismo de fácil inserción en los mercados internacionales y principal ingreso de divisas para el pago de intereses por colocaciones de deuda en el mercado de capitales. Este es el rumbo que parece haber elegido la administración del actual Presidente Ing. Mauricio Macri, eliminando como primera medida las retenciones al sector agrario, a la mineria de escala y liberando las importaciones, tratando de imitar el modelo de Colombia, Ecuador e incluso el de Bolivia.

 

Lo no se ha tenido en cuenta, es que en estos paises el crecimiento significativo del PBI atrajo muchas veces una involución en la calidad de vida comunitaria por un severo daño ambiental, la creciente desigualdad y el desempleo por la falta de industrialización y un incremento expotencial de la deuda externa. El caso extremo es Chile, donde el 75 % de los ingresos de la balanza comercial provienen de la explotación del Cobre y la localidad de Coyhaique ostenta ser la Ciudad más contaminada del Mundo (Air Quality Index). También los datos oficiales son alarmantes, según su Ministerio de Medio Ambiente, la contaminación en Chile en la actualidad provoca al rededor de 4 mil muertes por año, afectando principalmente a niños y ancianos.

 

¿En vez de pensar en las próximas elecciones podremos pensar en las próximas generaciones? Es decir, Incorporar tecnología e innovación a los procesos productivos industriales y energías alternativas. Si la vuelta a los mercados significa un modelo extractivista y agroexportador, dañino para la naturaleza, que genere divisas en corto plazo para el pago de nueva deuda de largo plazo, sabemos del peligro que conlleva la sostenibilidad del modelo económico. Es un camino ya conocido.

amenaza la naturaleza y empobrece la calidad de vida comunitaria, a cambio de un consumo sin ahorro ni capitalización, con altos niveles de deuda. Preocupa también que no se añada valor agregado a la producción nacional, volviendo crónica la exportación “en crudo’ y al peso.

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 * Sergio Morales

 

amenaza la naturaleza y empobrece la calidad de vida comunitaria, a cambio de un consumo sin ahorro ni capitalización, con altos niveles de deuda. Preocupa también que no se añada valor agregado a la producción nacional, volviendo crónica la exportación “en crudo’ y al peso.

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amenaza la naturaleza y empobrece la calidad de vida comunitaria, a cambio de un consumo sin ahorro ni capitalización, con altos niveles de deuda. Preocupa también que no se añada valor agregado a la producción nacional, volviendo crónica la exportación “en crudo’ y al peso.

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